Η Fitch επισημαίνει ότι το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ είναι πλέον περισσότερο από διπλάσιο σε σχέση με τη διάμεση τιμή των χωρών της κατηγορίας «AA».
Η Fitch Ratings επιβεβαίωσε την Πέμπτη 13 Αυγούστου 2026 την πιστοληπτική αξιολόγηση των Ηνωμένων Πολιτειών σε «AA+», τόσο για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο όσο και σε τοπικό νόμισμα, διατηρώντας παράλληλα το Outlook σε «Stable».
Ο οίκος αξιολόγησης υπογραμμίζει ότι η αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να διαθέτει σημαντικά πιστωτικά πλεονεκτήματα, μεταξύ των οποίων το τεράστιο οικονομικό της μέγεθος, το υψηλό κατά κεφαλήν εισόδημα, το δυναμικό επιχειρηματικό περιβάλλον και η εξαιρετικά μεγάλη χρηματοδοτική ευελιξία που απορρέει από τον πρωταγωνιστικό ρόλο του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος.
Ωστόσο, τα πλεονεκτήματα αυτά αντισταθμίζονται από υψηλά δημοσιονομικά ελλείμματα, αυξανόμενο δημόσιο χρέος και σημαντικά υψηλότερο κόστος εξυπηρέτησης των τόκων.
Η Fitch επισημαίνει ότι το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ είναι πλέον περισσότερο από διπλάσιο σε σχέση με τη διάμεση τιμή των χωρών της κατηγορίας «AA».
Παράλληλα, εκτιμά ότι η αμερικανική κυβέρνηση δεν έχει λάβει ουσιαστικά μέτρα για την αντιμετώπιση των μεγάλων δημοσιονομικών ελλειμμάτων, τα οποία από το 2022 διαμορφώνονται κατά μέσο όρο στο 7% του ΑΕΠ.
Ανθεκτική, αλλά με επιβράδυνση, η αμερικανική οικονομία
Παρά τις αυξημένες αβεβαιότητες, η Fitch εκτιμά ότι η αμερικανική οικονομία θα παραμείνει σχετικά ανθεκτική.
Ο οίκος προβλέπει ανάπτυξη 1,9% το 2026 και το 2027, έναντι 2,8% το 2025.
Η επιβράδυνση αποδίδεται μεταξύ άλλων στους υψηλότερους δασμούς, στις περικοπές κρατικών δαπανών, στην αυστηρότερη μεταναστευτική πολιτική και στην αυξημένη αβεβαιότητα που προκαλούν οι οικονομικές και εμπορικές πολιτικές της κυβέρνησης.
Παράλληλα, η Fitch επισημαίνει ότι η ζήτηση για εργατικό δυναμικό έχει εξασθενήσει, ενώ η δημιουργία νέων θέσεων εργασίας έχει υποχωρήσει σημαντικά μέσα στο 2026.
Παρά τις πιέσεις, η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας απέναντι στις διακυμάνσεις των δασμών και στις αυξήσεις των τιμών του πετρελαίου καταδεικνύει, σύμφωνα με τον οίκο, την ικανότητά της να απορροφά οικονομικά σοκ.
Ιδιαίτερη ανησυχία προκαλεί η πορεία του πληθωρισμού.
Ο δείκτης που προτιμά η Federal Reserve για την παρακολούθηση των τιμών αυξήθηκε σε ετήσια βάση στο 3,7% τον Ιούνιο, ενώ ο δομικός δείκτης προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (core PCE) διαμορφώθηκε στο 3,3%.
Ο πληθωρισμός παραμένει έτσι αισθητά υψηλότερα από τον στόχο του 2% της Federal Reserve.
Η Fitch προβλέπει ότι ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 3,4% το 2026, επίπεδο υψηλότερο από τη διάμεση πρόβλεψη 2,9% για τις χώρες της κατηγορίας «AA».
Ο οίκος εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα κινηθεί σταδιακά προς τον στόχο του 2%, με την προσέγγιση να αναμένεται έως το τέλος του 2028.
Οι δασμοί έχουν συμβάλει στην αύξηση του πληθωρισμού στα βασικά αγαθά, αν και η μετακύλιση των αυξημένων επιβαρύνσεων στις τελικές τιμές ήταν μικρότερη από ό,τι αρχικά αναμενόταν.
Το δολάριο παραμένει το μεγάλο πλεονέκτημα
Ένα από τα σημαντικότερα στηρίγματα της αμερικανικής πιστοληπτικής αξιολόγησης παραμένει ο κυρίαρχος ρόλος του δολαρίου στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Σύμφωνα με τη Fitch, το δολάριο αντιπροσωπεύει περίπου 58% των παγκόσμιων συναλλαγματικών αποθεμάτων, παρέχοντας στην ομοσπονδιακή κυβέρνηση εξαιρετικά υψηλή χρηματοδοτική ευελιξία.
Παράλληλα, το δολάριο παραμένει το σημαντικότερο νόμισμα στο διεθνές εμπόριο, στις πληρωμές και στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Περίπου 89% των συναλλαγών στην εξωχρηματιστηριακή αγορά συναλλάγματος (OTC) πραγματοποιούνται σε δολάρια, ποσοστό πολλαπλάσιο σε σχέση με οποιοδήποτε άλλο νόμισμα.
Η Fitch σημειώνει επίσης ότι το ποσοστό των αμερικανικών κρατικών ομολόγων που κατέχονται από ξένους επενδυτές παραμένει κοντά στο 30% τα τελευταία πέντε χρόνια.
Τα δημοσιονομικά ελλείμματα και χρέος παραμένουν πολύ υψηλά
Το σημαντικότερο πρόβλημα για την πιστοληπτική εικόνα των ΗΠΑ είναι η δημοσιονομική κατάσταση.
Η Fitch προβλέπει ότι το συνολικό δημοσιονομικό έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης θα διευρυνθεί στο 7,4% του ΑΕΠ το 2026, από 6,8% το 2025.
Η επιδείνωση αποδίδεται, μεταξύ άλλων, στις φορολογικές περικοπές που προβλέπει το One Big Beautiful Bill Act, καθώς και στις επιστροφές περίπου 100 δισ. δολαρίων από δασμούς έως τον Ιούλιο του 2026.
Για το 2027, το έλλειμμα αναμένεται να παραμείνει στο 7,4% του ΑΕΠ, το υψηλότερο μεταξύ των χωρών της κατηγορίας «AA».
Οι πιέσεις αναμένεται να ενταθούν τα επόμενα χρόνια, καθώς οι δαπάνες για Medicare και Social Security εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά σχεδόν μία ποσοστιαία μονάδα του ΑΕΠ έως το 2032, κυρίως λόγω της γήρανσης του πληθυσμού.
Παράλληλα, τα περιθώρια για σημαντικές περικοπές δαπανών θεωρούνται περιορισμένα, καθώς οι μη αμυντικές διακριτικές δαπάνες αντιστοιχούν σε λιγότερο από 15% των συνολικών κρατικών δαπανών.
Η Fitch εκτιμά ότι το χρέος της γενικής κυβέρνησης θα αυξηθεί στο 123% του ΑΕΠ έως το τέλος του 2028, από 117% στο τέλος του 2025.
Το επίπεδο αυτό είναι υπερδιπλάσιο της διάμεσης τιμής 46,3% του ΑΕΠ για τις χώρες με αξιολόγηση «AA».
Με βάση τις υφιστάμενες πολιτικές, ο οίκος προβλέπει ότι το χρέος θα μπορούσε να φθάσει το 128% του ΑΕΠ έως το 2030.
Η εξέλιξη αυτή καθιστά τις ΗΠΑ περισσότερο ευάλωτες σε μελλοντικά οικονομικά σοκ, ενώ η επιβάρυνση εντείνεται από την άνοδο του κόστους εξυπηρέτησης του χρέους.
Η Fitch προβλέπει ότι ο λόγος των τόκων προς τα κρατικά έσοδα θα αυξηθεί στο 12,6% το 2028, από 11,8% το 2025, έναντι μόλις 3,5% για τη διάμεση τιμή των χωρών της κατηγορίας «AA».
Ένα ακόμη ζήτημα που αναμένεται να απασχολήσει τις αγορές είναι το αμερικανικό ανώτατο όριο χρέους.
Η Fitch εκτιμά ότι το όριο των 41,1 τρισ. δολαρίων θα επιτευχθεί στα μέσα του 2027.
Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών διαθέτει σήμερα ταμειακό απόθεμα περίπου 967 δισ. δολαρίων, το οποίο, σε συνδυασμό με τα έκτακτα μέτρα που έχει στη διάθεσή του, αναμένεται να προσφέρει στην κυβέρνηση αρκετούς μήνες περιθωρίου πριν από την αποκαλούμενη «X-date», δηλαδή την ημερομηνία κατά την οποία θα εξαντληθούν τα διαθέσιμα μέσα για την πλήρη εξυπηρέτηση των υποχρεώσεων του Δημοσίου.
Πολιτικό ρίσκο
Η Fitch αναφέρεται επίσης στις πιέσεις που δέχονται οι θεσμικές ισορροπίες στις ΗΠΑ.
Ο οίκος σημειώνει ότι ο Πρόεδρος Donald Trump έχει αμφισβητήσει από την ανάληψη των καθηκόντων του, τον Ιανουάριο του 2025, τους θεσμικούς μηχανισμούς ελέγχου και ισορροπίας.
Η κυβέρνηση έχει επιχειρήσει να προωθήσει σημαντικές πολιτικές, μεταξύ άλλων στον τομέα των δασμών, χωρίς τη συμμετοχή του Κογκρέσου, αντιμετωπίζοντας όμως αντιδράσεις.
Τα δικαστήρια έχουν ήδη αποφανθεί εναντίον της κυβέρνησης σε αρκετές περιπτώσεις, μεταξύ άλλων σχετικά με τους δασμούς που επιβλήθηκαν βάσει του IEEPA και τη δυνατότητα απομάκρυνσης μελών του διοικητικού συμβουλίου της Federal Reserve.
Την ίδια στιγμή, η οριακή πλειοψηφία των Ρεπουμπλικανών στο Κογκρέσο έχει δυσκολέψει την ψήφιση σημαντικών νομοθετικών πρωτοβουλιών.
Η Fitch προειδοποιεί ότι η κατάσταση μπορεί να γίνει ακόμη πιο δύσκολη μετά τις ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου.
Ο οίκος εκτιμά ότι, σύμφωνα με τις δημοσκοπήσεις, η Βουλή των Αντιπροσώπων είναι πιθανό να περάσει σε μια οριακή πλειοψηφία των Δημοκρατικών, ενώ οι Ρεπουμπλικανοί αναμένεται να διατηρήσουν τον έλεγχο της Γερουσίας, αν και οι Δημοκρατικοί διατηρούν μια περιορισμένη πιθανότητα να αποκτήσουν και εκεί την πλειοψηφία.
Σε περίπτωση διχασμένης κυβέρνησης, η Fitch αναμένει περισσότερες κοινοβουλευτικές έρευνες, ενώ αυξάνονται οι πιθανότητες για πολιτικό αδιέξοδο και κυβερνητικά shutdowns, τα οποία ενδέχεται να είναι συχνότερα και μεγαλύτερης διάρκειας.
www.bankingnews.gr
Ο οίκος αξιολόγησης υπογραμμίζει ότι η αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να διαθέτει σημαντικά πιστωτικά πλεονεκτήματα, μεταξύ των οποίων το τεράστιο οικονομικό της μέγεθος, το υψηλό κατά κεφαλήν εισόδημα, το δυναμικό επιχειρηματικό περιβάλλον και η εξαιρετικά μεγάλη χρηματοδοτική ευελιξία που απορρέει από τον πρωταγωνιστικό ρόλο του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος.
Ωστόσο, τα πλεονεκτήματα αυτά αντισταθμίζονται από υψηλά δημοσιονομικά ελλείμματα, αυξανόμενο δημόσιο χρέος και σημαντικά υψηλότερο κόστος εξυπηρέτησης των τόκων.
Η Fitch επισημαίνει ότι το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ είναι πλέον περισσότερο από διπλάσιο σε σχέση με τη διάμεση τιμή των χωρών της κατηγορίας «AA».
Παράλληλα, εκτιμά ότι η αμερικανική κυβέρνηση δεν έχει λάβει ουσιαστικά μέτρα για την αντιμετώπιση των μεγάλων δημοσιονομικών ελλειμμάτων, τα οποία από το 2022 διαμορφώνονται κατά μέσο όρο στο 7% του ΑΕΠ.
Ανθεκτική, αλλά με επιβράδυνση, η αμερικανική οικονομία
Παρά τις αυξημένες αβεβαιότητες, η Fitch εκτιμά ότι η αμερικανική οικονομία θα παραμείνει σχετικά ανθεκτική.
Ο οίκος προβλέπει ανάπτυξη 1,9% το 2026 και το 2027, έναντι 2,8% το 2025.
Η επιβράδυνση αποδίδεται μεταξύ άλλων στους υψηλότερους δασμούς, στις περικοπές κρατικών δαπανών, στην αυστηρότερη μεταναστευτική πολιτική και στην αυξημένη αβεβαιότητα που προκαλούν οι οικονομικές και εμπορικές πολιτικές της κυβέρνησης.
Παράλληλα, η Fitch επισημαίνει ότι η ζήτηση για εργατικό δυναμικό έχει εξασθενήσει, ενώ η δημιουργία νέων θέσεων εργασίας έχει υποχωρήσει σημαντικά μέσα στο 2026.
Παρά τις πιέσεις, η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας απέναντι στις διακυμάνσεις των δασμών και στις αυξήσεις των τιμών του πετρελαίου καταδεικνύει, σύμφωνα με τον οίκο, την ικανότητά της να απορροφά οικονομικά σοκ.
Ιδιαίτερη ανησυχία προκαλεί η πορεία του πληθωρισμού.
Ο δείκτης που προτιμά η Federal Reserve για την παρακολούθηση των τιμών αυξήθηκε σε ετήσια βάση στο 3,7% τον Ιούνιο, ενώ ο δομικός δείκτης προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (core PCE) διαμορφώθηκε στο 3,3%.
Ο πληθωρισμός παραμένει έτσι αισθητά υψηλότερα από τον στόχο του 2% της Federal Reserve.
Η Fitch προβλέπει ότι ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 3,4% το 2026, επίπεδο υψηλότερο από τη διάμεση πρόβλεψη 2,9% για τις χώρες της κατηγορίας «AA».
Ο οίκος εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα κινηθεί σταδιακά προς τον στόχο του 2%, με την προσέγγιση να αναμένεται έως το τέλος του 2028.
Οι δασμοί έχουν συμβάλει στην αύξηση του πληθωρισμού στα βασικά αγαθά, αν και η μετακύλιση των αυξημένων επιβαρύνσεων στις τελικές τιμές ήταν μικρότερη από ό,τι αρχικά αναμενόταν.
Το δολάριο παραμένει το μεγάλο πλεονέκτημα
Ένα από τα σημαντικότερα στηρίγματα της αμερικανικής πιστοληπτικής αξιολόγησης παραμένει ο κυρίαρχος ρόλος του δολαρίου στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Σύμφωνα με τη Fitch, το δολάριο αντιπροσωπεύει περίπου 58% των παγκόσμιων συναλλαγματικών αποθεμάτων, παρέχοντας στην ομοσπονδιακή κυβέρνηση εξαιρετικά υψηλή χρηματοδοτική ευελιξία.
Παράλληλα, το δολάριο παραμένει το σημαντικότερο νόμισμα στο διεθνές εμπόριο, στις πληρωμές και στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Περίπου 89% των συναλλαγών στην εξωχρηματιστηριακή αγορά συναλλάγματος (OTC) πραγματοποιούνται σε δολάρια, ποσοστό πολλαπλάσιο σε σχέση με οποιοδήποτε άλλο νόμισμα.
Η Fitch σημειώνει επίσης ότι το ποσοστό των αμερικανικών κρατικών ομολόγων που κατέχονται από ξένους επενδυτές παραμένει κοντά στο 30% τα τελευταία πέντε χρόνια.
Τα δημοσιονομικά ελλείμματα και χρέος παραμένουν πολύ υψηλά
Το σημαντικότερο πρόβλημα για την πιστοληπτική εικόνα των ΗΠΑ είναι η δημοσιονομική κατάσταση.
Η Fitch προβλέπει ότι το συνολικό δημοσιονομικό έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης θα διευρυνθεί στο 7,4% του ΑΕΠ το 2026, από 6,8% το 2025.
Η επιδείνωση αποδίδεται, μεταξύ άλλων, στις φορολογικές περικοπές που προβλέπει το One Big Beautiful Bill Act, καθώς και στις επιστροφές περίπου 100 δισ. δολαρίων από δασμούς έως τον Ιούλιο του 2026.
Για το 2027, το έλλειμμα αναμένεται να παραμείνει στο 7,4% του ΑΕΠ, το υψηλότερο μεταξύ των χωρών της κατηγορίας «AA».
Οι πιέσεις αναμένεται να ενταθούν τα επόμενα χρόνια, καθώς οι δαπάνες για Medicare και Social Security εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά σχεδόν μία ποσοστιαία μονάδα του ΑΕΠ έως το 2032, κυρίως λόγω της γήρανσης του πληθυσμού.
Παράλληλα, τα περιθώρια για σημαντικές περικοπές δαπανών θεωρούνται περιορισμένα, καθώς οι μη αμυντικές διακριτικές δαπάνες αντιστοιχούν σε λιγότερο από 15% των συνολικών κρατικών δαπανών.
Η Fitch εκτιμά ότι το χρέος της γενικής κυβέρνησης θα αυξηθεί στο 123% του ΑΕΠ έως το τέλος του 2028, από 117% στο τέλος του 2025.
Το επίπεδο αυτό είναι υπερδιπλάσιο της διάμεσης τιμής 46,3% του ΑΕΠ για τις χώρες με αξιολόγηση «AA».
Με βάση τις υφιστάμενες πολιτικές, ο οίκος προβλέπει ότι το χρέος θα μπορούσε να φθάσει το 128% του ΑΕΠ έως το 2030.
Η εξέλιξη αυτή καθιστά τις ΗΠΑ περισσότερο ευάλωτες σε μελλοντικά οικονομικά σοκ, ενώ η επιβάρυνση εντείνεται από την άνοδο του κόστους εξυπηρέτησης του χρέους.
Η Fitch προβλέπει ότι ο λόγος των τόκων προς τα κρατικά έσοδα θα αυξηθεί στο 12,6% το 2028, από 11,8% το 2025, έναντι μόλις 3,5% για τη διάμεση τιμή των χωρών της κατηγορίας «AA».
Ένα ακόμη ζήτημα που αναμένεται να απασχολήσει τις αγορές είναι το αμερικανικό ανώτατο όριο χρέους.
Η Fitch εκτιμά ότι το όριο των 41,1 τρισ. δολαρίων θα επιτευχθεί στα μέσα του 2027.
Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών διαθέτει σήμερα ταμειακό απόθεμα περίπου 967 δισ. δολαρίων, το οποίο, σε συνδυασμό με τα έκτακτα μέτρα που έχει στη διάθεσή του, αναμένεται να προσφέρει στην κυβέρνηση αρκετούς μήνες περιθωρίου πριν από την αποκαλούμενη «X-date», δηλαδή την ημερομηνία κατά την οποία θα εξαντληθούν τα διαθέσιμα μέσα για την πλήρη εξυπηρέτηση των υποχρεώσεων του Δημοσίου.
Πολιτικό ρίσκο
Η Fitch αναφέρεται επίσης στις πιέσεις που δέχονται οι θεσμικές ισορροπίες στις ΗΠΑ.
Ο οίκος σημειώνει ότι ο Πρόεδρος Donald Trump έχει αμφισβητήσει από την ανάληψη των καθηκόντων του, τον Ιανουάριο του 2025, τους θεσμικούς μηχανισμούς ελέγχου και ισορροπίας.
Η κυβέρνηση έχει επιχειρήσει να προωθήσει σημαντικές πολιτικές, μεταξύ άλλων στον τομέα των δασμών, χωρίς τη συμμετοχή του Κογκρέσου, αντιμετωπίζοντας όμως αντιδράσεις.
Τα δικαστήρια έχουν ήδη αποφανθεί εναντίον της κυβέρνησης σε αρκετές περιπτώσεις, μεταξύ άλλων σχετικά με τους δασμούς που επιβλήθηκαν βάσει του IEEPA και τη δυνατότητα απομάκρυνσης μελών του διοικητικού συμβουλίου της Federal Reserve.
Την ίδια στιγμή, η οριακή πλειοψηφία των Ρεπουμπλικανών στο Κογκρέσο έχει δυσκολέψει την ψήφιση σημαντικών νομοθετικών πρωτοβουλιών.
Η Fitch προειδοποιεί ότι η κατάσταση μπορεί να γίνει ακόμη πιο δύσκολη μετά τις ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου.
Ο οίκος εκτιμά ότι, σύμφωνα με τις δημοσκοπήσεις, η Βουλή των Αντιπροσώπων είναι πιθανό να περάσει σε μια οριακή πλειοψηφία των Δημοκρατικών, ενώ οι Ρεπουμπλικανοί αναμένεται να διατηρήσουν τον έλεγχο της Γερουσίας, αν και οι Δημοκρατικοί διατηρούν μια περιορισμένη πιθανότητα να αποκτήσουν και εκεί την πλειοψηφία.
Σε περίπτωση διχασμένης κυβέρνησης, η Fitch αναμένει περισσότερες κοινοβουλευτικές έρευνες, ενώ αυξάνονται οι πιθανότητες για πολιτικό αδιέξοδο και κυβερνητικά shutdowns, τα οποία ενδέχεται να είναι συχνότερα και μεγαλύτερης διάρκειας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών